卖游艺机年入45亿元世宇科技再冲刺创业板上市

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世宇科技向海外客户的销售金额明显下降。11月26日，造游艺设备的世宇科技第二次提交了招股书，计划在创业板上市。
公司主要以生产和销售商用游戏游艺机为主，与大玩家超乐场、万达宝贝王、Dave Buster、Cineplex等全球近100个国家的大型游乐场有过合作。公司目前拥有97项专利（含 6 项发明专利）与122 项软件著作权，报告期内，公司自主研发产品收入占比达 70%左右。
不过，因疫情的突袭导致上半年线下娱乐停摆，世宇科技也同样遭遇了重创。2017年，2018年，2019年，2020年1-9月公司分别实现营收4.12亿、4.33亿、4.53亿和1.73亿。实现净利润4328.68万元、5461.29万元、5383.97万元和1054.60万元。其中，2020 年 1-6 月，公司营收为 7606.78 万元同比下降62.55%。





随着国内疫情的缓和，世宇科技的业绩情况也开始有所缓和。但全球疫情还在加剧，境内与境外业务营收占比各半的世宇科技，仍没有脱离风险。





靠卖游艺机赚钱
世宇科技的主营业务主要为商用游戏游艺机的经营，收入占比80-90%以上。其次是新型游戏游艺设备和包括数字体育项目、游乐设施销售等其他业务的经营。报告期内，公司主营业务营收为4.10亿、4.30亿、4.51亿和1.71亿，占总营收比例的98%以上。





公司产品以商用游戏游艺机系列产品为主，主要包括模拟类、儿童类、嘉年华类及礼品类等四大类别。2018 年之后，公司又开发了部分适用于多应用场景的新型游戏游艺设备。
其中，模拟类设备指模拟真实场景，使玩家达到真实参与游戏角色感觉的设备；儿童类设备为针对低龄儿童开发、具备亲子互动、教育娱乐等效果的设备；嘉年华类设备可以让玩家通过游戏闯关获得彩票纸，换取相应礼品；礼品类设备可以直接获得礼品。新型设备则为可以应用于酒吧、KTV、办公场所等多场景的设备。





报告期内，动感飞车、极速保龄等产品为世宇科技最受欢迎的设备。公司前五大产品实现的销售收入分别为 11,573.09 万元、16,568.33 万元、15,886.42 万元及 6,367.62 万元，占营业收入的比重分别为28.08%、38.23%、35.04%及 36.83%，
根据近4个年度来看，世宇科技最受欢迎的5大设备重合率并不高，说明公司一直在加强对各项产品的研发与经营，前5大设备的营收占比也控制在了40%以内。整体来看，公司前五大产品收入占比整体呈现集中趋势，但对固定的TOP产品依赖性并不强。
这主要是因为公司生产的游艺设备有一定的实效性。其中模拟类设备的销售周期大约在3-5年，儿童类、嘉年华类、礼品类设备的销售周期在 5-7 年，部分畅销产品可以超过10 年。这除了需要公司通过升级还延长产品的生命力之外，还需要继续生产和运营其他产品。










公司生产方式主要为自行生产，电子游戏平台另有少量 OEM 代工生产。除了自主设计和总装之外，也会向Raw Thrills、鈊象电子、万代南梦宫等海外知名游戏开发厂商进口游戏套件。代工生产主要是考虑到生产成本和产能限制等方面，因此公司会提供创意、策划、产品图纸等前期标准，由 OEM 厂商按照公司要求进行生产。
报告期内，公司委托其他厂商代为加工生产的游戏游艺设备营收分别为1154.03万元、801.10万元、527.80万元和429.78万元，采购量占比为 7.43%、4.71%、5.13%及 5.93%，代工业务的占比较低。说明公司对自产产品的运营相对稳定。另外公司的OEM模式采访不再自行组织生产，因此消耗的成本也比较低。










疫情致营收下降62.5%
世宇科技受疫情影响较为明显。突如其来的黑天鹅事件，让各国各地的游艺娱乐场所不得不采取暂停营业或限制人流的管控方式，这自然对上下游产业的正常运营带来了较大的不利影响。世宇科技主要遇到的问题是客户推迟订单下达及延缓采购计划，严重影响了公司今年 2-5月的销售情况。
不仅是世宇科技，与其同样游乐设施研发、制造和销售的中山金马、华立科技也遭受了同样的创伤。今年上半年，世宇科技实现营业收入 7606.78 万元，较上年同期相比下降62.5%；中山金马实现营收14779.53万元，同比下降 56.92%：华立科技营收10654.84 万元，同比下降 40.35%。
其中，世宇科技的营收降幅相对最高。这主要与世宇科技前五大客户的销售金额下降、境外业务占总营收比例较高、业务较为单一等因素有关。
公司在报告期内的前五大客户包括万达宝贝王、永旺幻想、卡通尼等儿童类品牌，以及经营管理各类游乐场的、或运营旗下游乐品牌的大玩家、大连东方英雄嘉年华等综合线下娱乐类品牌。根据近4个年度的前五大情况来看，营收占比在17.8%-35.69%，不存在过度依赖大客户的情况。今年1-9份的占比较高，主要是因为大连东方英雄和南京南云投资看好疫情之后的市场机会，因为投入较大。
而世宇科技向海外客户的销售金额明显下降。过去三年，世宇科技的前五大客户中至少有2-3家为海外企业，前五大客户中的海外企业销售金额比例为5.4%-16%左右，而今年只有BANDAL NAMCO一家海外企业，占比5.07%.










这说明海外疫情的肆虐让世宇科技业绩的全面恢复受到延缓。
招股书显示，世宇科技的境外业务的营收占比分别为 45.40%、54.83%、50.43%及 33.56%，今年1-9月份，公司实现营收 17290.12 万元，同比下降幅度由上半年的 62.55%缩减至 40.60%。而华立科技的境外收入比例占7%-21%左右，1-9月的总营收同比降幅从40.35%下降到24.84%，恢复速度要快于世宇科技。
另外，世宇科技的营业总成本较高。报告期内，营业总成本占总营收的88.1%、86.5%、86.63%和91.9 %，主要是营业成本的占比增加导致。这是因为世宇科技的主营业务形式较为单一，仅包括游戏游艺产品的销售，而这其中70%来自于自研产品，研发需求投入也比较高。
不过，国内疫情平缓后，企业的游艺游乐设施的需求也愈发高涨。
今年 8 月、9 月及国庆节假期期间下游游艺娱乐场所的客流量及营收情况已恢复至正常情况的 80%-90%左右，部分经营情况较好的连锁经营企业或者门店达到甚至超过上年同期营收水平。国庆假期期间，全国共接待国内游客 6.37 亿人次，按可比口径同比恢复79.0%。
世宇科技也在今年调整了经营方向，将境内业务作为主要营收渠道，并拓展了部分具备较强品牌影响力和资本实力的企业。今年Q3，公司实现营收9683.34万元，较上年同期增长了10.05%，疫情的威胁已暂时得到了控制。





预计今年营收3.04亿元
招股书显示，公司已取得并预计在 2020 年第四季度发货的境内外订单及意向合同金额合计约 1 亿元，根据经会计师审核的公司 2020 年度盈利预测报告，公司预计 2020 年度实现营业收入 3.04亿元，较上年同比下降 32.86%，扣非归母净利润为 3530.93 万元，较上年同比下降 29.68%。
这是因为国内游乐设施市场的高峰期主要集中在第四季度的寒假及春节期间。加之上半年的疫情因素，客户订单下达及采购计划推迟，部分境内客户的新增游乐场投资也集中 在下半年启动，预计Q4季度会迎来销售旺季。
另外，由于疫情影响，市场已经淘汰掉部分中小型同类型企业，包括世宇科技在内的游艺设施企业会迎来更多的机会。
根据联商网和搜铺网数据统计，2014 年以来，我国每年新开业的大型购物中心数量整体保持增长态势，2018 年达到 533 家，较上年增长 5.75%。而这些传统购物中心去百货化趋势也比较明显。根据赢商网发布的2015-2017 年我国已开业购物中心业态平均占比数据来看，儿童亲子、休闲娱乐等泛娱乐业态占比均有所增长。这也是是游戏游艺设备增量需求的重要驱动力之一。





根据中国文化娱乐行业协会发布的《2018 年游戏游艺行业研究报告》，我国商用游戏艺机产值规模已由 2014 年的 76 亿元增长至 2018 年的 164 亿元，期间年复合增长率为 21.20%。
这主要是因为随着VR、AR、人工智能等技术渗透率的增加，商用游戏游艺机的适用性越来越强，其仿真性和沉浸式体验，也受到了越来越多用户的喜爱。根据市场分析机构 Greenlight Insights 发布的《2019年 VR 线下市场调查报告》，预计 2019 年全球线下 VR 体验馆数量将超过 13000家，中国预计达到 5400 家；2019 年全球 VR 线下娱乐市场规模将达到 36亿美元，到 2023 年将增长至 118 亿美元，呈快速增长态势。





市场需求虽然旺盛，但世宇科技一类的公司仍面临着诸多的不可抗力。除了前文提到的疫情之外，政治风险也占据了重要风险因素。
招股书显示，世宇科技出口的游戏游艺设备主要销往北美洲、亚洲、欧洲和南美洲等地区，其中，美国市场为公司的重要海外市场之一，2019 年公司对美国市场的销售收入占当年境外销售收入的 29.86%。
但近年来，中美经贸摩擦不断升级，商用游戏游艺机被纳入美国加征关税范围，国内也同步对进口美国的部分商品加征关税，导致公司向美国采购游戏套件成本上涨。今年三月才受新规影响，免除加征进口关税。
而这仍然是一颗定时炸弹。如果未来海外业务经营环境由于贸易政策、经济发展状况、政治环境等发生重大变化，将对公司经营业绩造成不利影响。
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